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日前，高龙海洋集团有限公司（以下简称：高龙海洋）递表港交所，保荐机构为越秀融资。高龙海洋国内运营主体为福筑高龙海洋生物工程有限公司。
自2008年公司创设以还，高龙海洋不断从事饲料级鱼油精华营业，于2016年公司起源涉足食物级鱼油精华及浓缩营业。招股书披露，公司存正在2023年增收不增利、毛利率有所下滑、前五大客户占比力高、存货逐年递增等境况。
高龙海洋是一家饲料级及食物级鱼油精华及浓缩企业。按照灼识斟酌申报，于截至2023年12月31日止年度，按出卖收入计，公司于中国饲料级鱼油精华及浓缩墟市中的墟市份额为24.8%，排名第一。
于截至2023年12月31日止年度，按出口额计，高龙海洋于中国饲料级鱼油精华及浓缩墟市亦排名第一，占鱼油出口总额的9.8%；按出卖收入计，公司于中国食物级鱼油精华及浓缩墟市中的墟市份额为3.2%，排名第八。
于2021/22财年、2022/23财年及2023/24财年（以下简称：申报期内），高龙海洋竣工收入区分为2.46亿港元、4.64亿港元和5.32亿港元；年内利润区分为1418.5万港元、6962.9万港元和6006.4万港元。
香颂本钱践诺董事沈萌对《港湾贸易窥察》指出，港股并没有配置事迹相接伸长的条件，以是摇动不影响IPO流程，但能够会影响投资者的鉴定和信念。
此中，申报期各期，饲料级鱼油竣工营收区分为1.30亿港元、3.78亿港元、4.27亿港元，营收占比区分为52.9%、81.6%、80.2%；食物级鱼油竣工营收区分为1.16亿港元、8546.5万港元、1.05亿港元，营收占比区分为47.1%、18.4%、19.8%。
申报期各期，公司饲料级鱼油竣工销量区分为8900吨、17417吨、16729吨，每吨均匀售价为14591港元、21724港元、25524港元；食物级鱼油竣工销量区分为2949吨、1665吨、1098吨，每吨均匀售价为39280港元、51316港元、95764港元。
于往绩记载时候，公司饲料级鱼油的均匀售价低于食物级鱼油的均匀售价，因为为饲料级鱼油的EPA及DHA含量较低，而EPA及DHA含量更高的食物级鱼油的工艺条件更为厉肃，集团或许对其推行更高的价值。
同时，高龙海洋吐露，食物级鱼油销量消重，合键是因为公司因上述道理埋头于海表饲料级鱼油墟市的扩张，是以正在期内国际食物级毛鱼油价值连续飙升的境况下，公司拔取将营运资金用于相合墟市以及公司无法餍足中国客户对食物级鱼油的需求，因此导致食物级鱼油的出卖消重。
申报期各期，高龙海洋毛利区分为0.45亿港元、1.13亿港元、1.19亿港元。同期，毛利率区分为18.1%、24.3%及22.4%。
公司吐露，自2021/22财年至2022/23财年，饲料级及食物级鱼油的毛利率填补乃合键因为食物级鱼油的均匀售价填补，局限被食物级毛鱼油采购本钱上涨、2022年至2023年秘鲁饲料级毛鱼油墟市价值爆发对中国饲料级毛鱼油的订价溢出效应及筹办界限夸大爆发的界限经济效应所抵销。
高龙海洋指出，自2022/23财年至2023/24财年，饲料级及食物级鱼油产物的毛利率有所消重，乃因为年内毛鱼油的价值连续飙升对供应商售价的影响从比例上越过了公司对客户收取的均匀售价。
高龙海洋指出，公司并无客户的永久添置合约。倘公司客户的营业策划或墟市闪现庞大更正，或倘公司遗失一名或多名大客户，则公司的营业能够会正在出卖及筹办收入方面遭遇庞大障碍。倘公司向大客户供应更有利的优惠或生意条件，则公司的利润率能够会消重。流失一名大客户或向一名大客户的出卖大幅省略、或与一名大客户之间的生意条件闪现倒霉变动，均能够对公司的产物出卖、财政景遇、经业务绩及远景形成庞大倒霉影响。
高龙海洋正在平日营业中爆发生意应收金钱。于往绩记载时候，公司通常授出高达60天的信贷期。于2022年、2023年及2024年3月31日，公司的生意应收金钱区分为2674.6万港元、2292.9万港元、5520.5万港元。
高龙海洋吐露，集团就生意应收金钱的预期信贷亏空（“预期信贷亏空”）计提亏空拨备。经束缚层实行评估后，区分于2022年3月31日计提预期信贷亏空拨备139.1万港元及于2023年3月31日拨回预期信贷亏空148.9万港元以及于2024年3月31日计提预期信贷亏空拨备169万港元。
公司指出，预期信贷亏空的金额于各申报日期更新，以反响自初始确认相应金融器械以还信贷危险的转折。别的，当有材料剖明债务人处于急急财政艰难且无实质收回远景（蕴涵债务人已被清理或已进入倒闭法式，或正在生意应收金钱的境况下，当金额过期越过两年时（以较早发作者为准））时，集团撇销金融资产。
高龙海洋吐露，倘使与公司有豪爽生意应收金钱的客户因为经济低迷或其他因为正在将来面敷衍款艰难，或倘使公司被迫就该等应收金钱作出减值亏空或撇销，则公司的经业务绩、财政景遇和现金流量能够会受到倒霉影响。别的，倘使生意应收金钱大幅填补，而公司又未能实时收回该等应收金钱，则公司的财政景遇及营业筹办能够会受到庞大倒霉影响。
申报期各期，高龙海洋生意应收金钱周转天数区分为35天、21天、28天。公司指出，于2023/24财年生意应收金钱周转天数填补是因为集团耽误若干出卖订单的信贷期。
高龙海洋存货合键蕴涵原资料、正在成品及造造品。于2022年3月31日、2023年3月31日及2024年3月31日，公司的存货区分为9222.8万港元、1.27亿港元、2.86亿港元，区分占滚动资产的52.1%、40.9%及72.2%。
高龙海洋吐露，存货周转天数由2022/23财年的114天填补至2023/24财年的183天，合键是因为(1)基于公司的出卖订单，支撑较高的毛鱼油存货程度，以餍足对公司产物不竭填补的需求，及(2)截至2024年3月31日已临盆但尚未交付的造造品的存货余额填补。
高龙海洋指出，公司的营业依赖于消费者对公司产物的需求，进而正在很大水准上取决于消费者的喜爱和口胃、收入和对强壮生存办法的合怀等身分。消费者对公司产物需求的任何转折均能够对出卖形成倒霉影响，从而能够导致存货陈腐、存货价格消重或存货撇销。
别的，支撑肯天命主意存货亦使公司面对存货吃亏的危险。因为公司并无投购存货保障，一朝发作天然磨难或其他变乱（比如公司的员工或第三方形成的火警），公司能够面对存货滞销，存货价格消重及庞大存货撇销的危险。
此表，通常而言，公司正在临盆经过中为原资料支出的现金须正在造品出售予客户后方可收回。鉴于公司相当高的存货程度和存货周转日数，公司的营业须要豪爽营运资金。即使日后公司的存货程度大幅上涨，公司的财政景遇及现金流量能够会受到庞大倒霉影响。
于2022年3月31日，公司录得滚动欠债净额1828.8万港元，合键蕴涵应付相干公司金钱1.47亿港元。截至2024年3月31日止年度，公司录得筹办行径所用现金净额4956.7万港元，合键是因为毛鱼油采购填补导致库存填补1.70亿港元所致。
高龙海洋吐露，无法保障公司将来的营业行径及或其他公司无法驾驭的事项，比如墟市逐鹿和宏观经济处境的转折，不会对公司的筹办现金流量爆发倒霉影响并导致将来净筹办现金流出。即使公司将来碰到永久连续的净筹办现金流出境况，公司能够没有足够的营运资金来支出公司的筹办本钱，公司的营业、财政景遇、经业务绩及远景能够会受到庞大倒霉影响。
关于募资用处，招股书披露，将被用于正在连江临盆基地二期设置临盆方法及配套方法；添置装备及机械；添置原资料，以供临盆食物级鱼油产物。
高龙海洋吐露，策划正在连江临盆基地二期设置一座总筑造面积约1700平方米的厂房，用于容纳新的精华食物级毛鱼油临盆线年下半年，拟将连江临盆基地二期的食物级鱼油精华产能每年抬高12000吨。
招股书显示，连江临盆基地产能愚弄率逐年下滑，乙酯化、分子蒸馏、冬化临盆流程的产能愚弄率一经低于60%，精华流程产能愚弄率从2021/22财年的97.4%消重至2023/24财年的62.9%。
显而易见，正在现有连江临盆基地产能愚弄率大幅下滑的境况下，二期扩产能是否有须要，念必也会激发表界质疑。（港湾财经出品）
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